A inteligência artificial está a viver o seu ponto de viragem mais crítico desde o lançamento do ChatGPT. À medida que o sector atravessa aquilo a que os analistas chamam "A Grande Recalibração da IA", o CEO da OpenAI, Sam Altman, fez declarações que parecem contraditórias, mas que revelam uma estratégia precisa: alertar para uma bolha de IA e, ao mesmo tempo, anunciar investimentos de um bilião de dólares para a sua própria empresa.

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O diretor executivo que gritou "lobo" enquanto investia triliões

Num jantar com jornalistas em agosto de 2025, Altman afirmou sem rodeios: "Estamos numa fase em que os investidores, no seu conjunto, estão demasiado entusiasmados com a IA? A minha opinião é que sim. A IA é a coisa mais importante que vai acontecer em muito tempo? A minha opinião também é afirmativa".

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Mas aqui está a reviravolta: na mesma conversa, Altman anunciou que "é de esperar que a OpenAI gaste triliões de dólares a construir centros de dados num futuro não muito distante".

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Como a Fortune observou com alguma ironia: "O que é que pode ser mais espumoso do que propor uma expansão de vários biliões de dólares numa indústria a que acabámos de chamar bolha?"

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Dois meses depois, esta estratégia era ainda mais evidente. No DevDay de 6 de outubro de 2025, Altman afirmou que a rentabilidade e a geração de receitas "não estão entre as minhas 10 principais preocupações" neste momento.

Anunciou que o ChatGPT atingiu os 800 milhões de utilizadores activos semanais (contra 700 milhões em agosto), que a OpenAI vale agora 500 mil milhões de dólares - a avaliação mais elevada jamais alcançada por uma empresa privada - e que a empresa está "num espaço de investimento e crescimento".

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A estratégia do "mal-entendido calculado

Há um pormenor revelador que demonstra a consciência estratégica de Altman: ele repetiu a palavra "bolha" três vezes em 15 segundos, brincando que os comentários provavelmente se tornariam uma manchete.

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Isto não é ingenuidade. É um diretor executivo que superou uma tentativa de demissão pelo conselho de administração da OpenAI em novembro de 2023, considerando-a "uma grande falha de governação por parte de pessoas bem intencionadas, incluindo eu", mas que o tornou "um líder mais ponderado". Altman sabe exatamente como funcionam os meios de comunicação social e o impacto das suas palavras nos mercados.

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A estratégia é clara: deixar que o equívoco alimente a narrativa "até o CEO da OpenAI diz que é uma bolha", enquanto a sua empresa continua a angariar milhares de milhões e a consolidar a liderança do mercado.

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O caso Sora 2: Esta estratégia tornou-se ainda mais evidente com o lançamento da aplicação Sora 2 no final de setembro de 2025. A OpenAI lançou uma aplicação social ao estilo do TikTok que, inicialmente, permitia a criação de vídeos de personagens protegidas por direitos de autor (Mario, Pokémon, personagens de anime) sem restrições. Após o previsível tsunami de conteúdos controversos - incluindo vídeos deepfake do próprio Altman a comer o Pikachu - a OpenAI recuou rapidamente, passando de um sistema de "opt-out" para um sistema de "opt-in" para os detentores de direitos. É a quintessência de "andar depressa" enquanto se prega cautela.

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Bezos entra no debate: 'Bolha industrial' vs 'Bolha financeira

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Em 3 de outubro de 2025, naSemana Tecnológica Italiana em Turim, Jeff Bezos acrescentou uma perspetiva crucial ao debate, confirmando a existência de uma bolha de IA, mas fornecendo uma distinção fundamental que Altman não tinha explicitado.

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A definição de Bezos: "Trata-se de uma espécie de bolha industrial, por oposição às bolhas financeiras", explicou Bezos em conversa com John Elkann, presidente da Ferrari e da Stellantis. "As que são industriais não são tão más. Podem até ser boas, porque quando a poeira assenta e se vê quem são os vencedores, a sociedade beneficia com essas invenções."

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Bezos deu exemplos concretos: a bolha biotecnológica/farmacêutica dos anos 90 fez com que os investidores perdessem mais de 40 mil milhões de dólares coletivamente, mas a sociedade recebeu medicamentos que salvaram vidas. Do mesmo modo, a bolha das empresas "dot-com" legou a infraestrutura de fibra ótica que alimenta a Internet moderna, mesmo que as empresas que a construíram tenham falido.

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Bezos observou que o entusiasmo pela IA está a criar um ambiente em que qualquer experiência, qualquer empresa - tanto ideias brilhantes como medíocres - está a ser financiada. Os investidores, envolvidos no entusiasmo do momento, estão a ter dificuldade em distinguir entre oportunidades reais e mera especulação.

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Em seguida, citou um exemplo emblemático (sem citar nomes): uma start-up de IA de seis pessoas que recebeu um financiamento de milhares de milhões de dólares, com uma avaliação de 20 mil milhões. A anedota não foi acidental. Bezos estava a destacar um dos fenómenos mais caraterísticos da bolha da indústria da IA: as receitas por empregado.

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No mundo do software tradicional, uma receita de 500 mil dólares por empregado era considerada excelente. Algumas start-ups de IA estão agora a atingir 3-5 milhões de dólares por empregado - uma ordem de grandeza superior.

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Equipas minúsculas com tecnologias poderosas podem gerar impactos económicos enormes, justificando avaliações que, segundo as métricas da última década, pareceriam irracionais.

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"Um comportamento muito invulgar", comentou Bezos, que, no entanto, "caracteriza o momento atual".

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As principais diferenças entre Bezos e Altman

As duas visões, embora concordem com a existência de uma bolha, divergem significativamente no tom e na substância.

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Altman sublinha a moderação do entusiasmo, o risco de "esgotamento", a necessidade de prudência. Bezos, pelo contrário, sublinha os "benefícios gigantescos" para a sociedade, as infra-estruturas duradouras, o valor a longo prazo que surgirá independentemente dos fracassos individuais.

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A perspetiva histórica também muda: Altman usa paralelos genéricos com a bolha das dot-com como aviso, enquanto Bezos dá exemplos concretos e pormenorizados de como as bolhas da indústria criaram valor permanente - desde a fibra ótica aos medicamentos que salvam vidas.

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Talvez a diferença mais significativa seja a estratégica. Altman controla uma empresa que tem de continuar a angariar capital maciço para sustentar o seu crescimento explosivo. Bezos já construiu o império da Amazon e investe em IA a partir de uma posição de força estabelecida, com menos pressão para justificar avaliações estratosféricas a curto prazo.

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David Solomon, Diretor Executivo da Goldman Sachs, também presente na Italian Tech Week, acrescentou: "Não me surpreenderia se assistíssemos a uma queda nos mercados de acções nos próximos 12-24 meses. Penso que haverá muito capital empregue que não gerará retorno".

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Bolha ou planalto? Uma reflexão crítica

Mas será que se trata realmente de uma "bolha" no sentido tradicional, ou estamos a assistir a algo diferente?

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A prova do planalto

O Gartner Hype Cycle 2025 para a inteligência artificial oferece uma perspetiva esclarecedora: a GenAI passou do "Pico das Expectativas Inflacionadas" para o "Vale da Desilusão".

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Mas a Gartner é clara: isto não é um sinal negativo. Trata-se de uma "maturação saudável" - maturação que marca a transição do hype para a realidade industrial. O caminho esperado é de 2 a 5 anos para atingir o "Planalto da Produtividade", onde os benefícios concretos se tornam comuns.

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Os dados sugerem um planalto, não um colapso

Os fundamentos do sector contam uma história diferente do catastrofismo:

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• 68% das pequenas empresas já utilizam a IA com ganhos reais de eficiência (e não com a substituição de pessoal)
• 66% dos diretores executivos relatam benefícios comerciais mensuráveis
• A IDC prevê um impacto económico de 22,3 biliões de dólares até 2030
• Cada dólar investido em IA gera 4,9 dólares na economia
• 80% das empresas terão adotado a IA vertical até 2026
• A governação da IA passou a ser o segundo foco estratégico mais importante para as empresas

Não se trata de números de uma bolha especulativa prestes a entrar em colapso, mas sim de uma tecnologia que está a entrar firmemente na produção empresarial.

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A lição do GPT-5: O lançamento problemático do GPT-5 em agosto de 2025 é esclarecedor. O modelo desiludiu as expectativas inflacionadas, a Altman teve de admitir os erros e restaurar o acesso a modelos "antigos" como o GPT-4o. Mas isto não causou um colapso na indústria - simplesmente recalibrou as expectativas para um crescimento incremental em vez de saltos revolucionários.

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A mudança da narrativa: da AGI ao pragmatismo

Um sinal importante da mudança de estratégia é a evolução do discurso sobre a AGI (Inteligência Geral Artificial). Depois de anos de propaganda, Altman considera que AGI "não é um termo muito útil" e que é "muito desleixado".

Isto representa aquilo a que Fortune chama "uma viragem total para o pragmatismo em vez de perseguir visões utópicas".

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Também neste caso, a estratégia é clara: reduzir as expectativas irrealistas que podem prejudicar o sector, concentrando-se em métricas mais concretas e mensuráveis.

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Governação da IA: a nova prioridade estratégica

Embora se fale de bolhas, a verdadeira tendência emergente é a maturação da governação da IA:

A governação da IA subiu do nono lugar em 2022 para o segundo foco estratégico mais importante em 2023, continuando em 2025.

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Oitenta por cento das empresas têm mais de 50 casos de utilização de IA generativa no local, mas a maioria tem apenas alguns em produção.

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O impacto nos mercados (e o controlo da narrativa)

Os comentários de Altman afectaram efetivamente os mercados: o Nasdaq caiu 1,2%, a Nvidia 3,5% e a Palantir quase 10%.

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O poder de mover os mercados com uma simples declaração demonstra a influência estratégica de Altman. É um privilégio dos que estão no topo: podem dar-se ao luxo de "moderar" o seu entusiasmo quando lhes convém, sabendo que a sua empresa é suficientemente sólida para não sofrer.

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No entanto, os analistas de Wall Street continuam optimistas. Dan Ives, da Wedbush, afirma: "A revolução da IA vai alimentar um mercado em alta no sector da tecnologia durante, pelo menos, os próximos dois a três anos. Estamos a viver um momento de 1996, não de 1999".

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A lição do governo das sociedades

A experiência do despedimento ensinou a Altman "a importância de um conselho de administração com diferentes pontos de vista e uma vasta experiência na gestão de desafios complexos".

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Agora controla melhor a narrativa e a mensagem, evitando surpresas que possam desestabilizar a sua posição.

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A "bolha selectiva" é também uma estratégia de gestão do risco: arrefecer o entusiasmo excessivo que pode atrair regulamentação ou escrutínio indesejados, mantendo a atenção nos fundamentos da própria empresa.

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Desenvolvimentos recentes confirmam a estratégia

O DevDay 2025 consolidou a posição da OpenAI no ecossistema de programadores com o lançamento do AgentKit, ChatKit e App SDK. A conversa entre Altman e Jony Ive deu a entender o dispositivo de IA que estão a desenvolver após a aquisição da io por 6,5 mil milhões de dólares - um projeto que enfrenta desafios técnicos, mas que representa a ambição da OpenAI para a expansão do hardware.

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O que significa para as empresas

A estratégia aparentemente contraditória de Altman e a análise histórica de Bezos convergem em algumas lições práticas para as empresas que estão a atravessar este momento.

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A primeira é a diferenciação qualitativa: nem todos os investimentos em IA são iguais. As bolhas do sector, como ensina Bezos, não recompensam necessariamente aqueles que constroem a infraestrutura - as empresas que instalaram fibra ótica durante o fracasso das dot-com - mas a infraestrutura duradoura que criam sobrevive e gera valor para a sociedade. A questão crucial para qualquer empresa não é apenas "quanto lucro estamos a fazer?" mas "que impacto estamos a ter?"

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Crucial é a concentração nos fundamentos: num ambiente em que as avaliações podem parecer desligadas da realidade, o ROI mensurável continua a ser a tábua de salvação. As empresas que demonstram resultados concretos e quantificáveis sobrevivem às correcções do mercado.

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A especialização vertical surge como uma vantagem competitiva fundamental. As soluções de IA específicas de cada sector estão a dominar as abordagens genéricas, com resultados 25% superiores, de acordo com a Gartner.

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A governação proactiva já não é um custo burocrático, mas sim uma vantagem competitiva. Quadros de controlo bem estruturados tornam-se ferramentas tanto para a gestão do risco como para a criação de valor.

Para os líderes de mercado, existe uma dimensão estratégica adicional: o controlo da narrativa. Quem ocupa uma posição dominante pode dar-se ao luxo de "moderar" o entusiasmo quando necessário, moldando as expectativas e a dinâmica do sector.

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Por último, a perspetiva a longo prazo: as bolhas do sector, como refere Bezos, criam um valor permanente para a sociedade, mesmo quando os investidores individuais perdem dinheiro a curto prazo. A infraestrutura de IA que estamos a construir hoje continuará a ser viável, independentemente das flutuações do mercado.

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Conclusões: A maturidade estratégica da IA

Os comentários aparentemente contraditórios de Altman e a análise de Bezos revelam uma verdade mais profunda: a IA não se encontra numa bolha tradicional destinada a rebentar catastroficamente, mas está a atravessar um patamar de maturação selectiva orquestrada pelos líderes de mercado.

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As empresas com tecnologias sólidas, modelos de negócio claros e aplicações mensuráveis irão prosperar.

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Como refere a Fast Company: "O CEO captou bastante bem a situação: apenas a primeira parte da citação foi transformada em inúmeras histórias 'até Sam Altman diz que a IA é uma bolha'".

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A verdade é mais complexa e estratégica. Estamos a assistir à evolução de uma indústria do oeste selvagem para a fase de consolidação. Os líderes de mercado utilizam o seu poder narrativo para reforçar a sua posição dominante. Ao mesmo tempo, como observa Bezos, criam infra-estruturas e inovações que beneficiarão a sociedade, independentemente das flutuações do mercado a curto prazo.

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PERGUNTAS FREQUENTES

P: Sam Altman acha mesmo que a IA está numa bolha?R: Altman faz uma distinção entre empresas em fase de arranque sobrevalorizadas, sem fundamentos, e empresas com receitas reais, como a OpenAI. Ele repetiu "bolha" três vezes em 15 segundos, consciente do impacto mediático.

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P: Qual é a diferença entre a opinião de Altman e a de Bezos sobre a bolha da IA?R: Bezos distingue explicitamente entre uma "bolha industrial" (positiva, deixa infra-estruturas duradouras) e uma "bolha financeira" (negativa, sem fundamentos, colapsa sem valor residual). Altman utiliza o termo "bolha" de forma mais genérica como um aviso, enquanto Bezos sublinha os benefícios "gigantescos" a longo prazo para a sociedade.

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P: Trata-se de uma estratégia de marketing?R: Os comentários parecem ser calibrados para moderar a publicidade excessiva suscetível de atrair regulamentação excessiva, mantendo a confiança na própria empresa.

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P: A OpenAI está realmente imune à bolha?R: Com mais de 20 mil milhões em receitas recorrentes e 800 milhões de utilizadores semanais, a OpenAI tem obviamente fundamentos mais sólidos do que muitas empresas em fase de arranque no domínio da IA, mas uma avaliação de 500 mil milhões continua a exigir um crescimento sustentado.

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P: Estamos realmente a viver uma bolha ou é mais um patamar?R: O Gartner Hype Cycle 2025 sugere um "patamar" - a GenAI está na fase normal de maturação para resultados concretos. Os fundamentos (68% de adoção pelas PME, ROI mensurável, 22,3 biliões de euros de impacto esperado) apontam para um crescimento sólido da indústria e não para uma bolha especulativa.

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P: Os comentários de Altman são uma estratégia de mercado?R: Sem dúvida. Após a experiência de ter sido despedida do conselho de administração, a Altman controla melhor a narrativa. Moderar o hype protege contra os riscos regulamentares, mantendo o foco nos seus fundamentos.

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P: A IA vertical é realmente o futuro?R: Sim, a Gartner prevê que mais de 80% das empresas utilizarão a IA vertical até 2026, com um ROI 25% superior ao da IA genérica.

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P: Que sectores registarão os maiores investimentos em IA em 2025?R: Os cuidados de saúde, as finanças, a indústria transformadora e os serviços jurídicos estão a impulsionar a adoção de IA especializada, com enfoque em aplicações que demonstrem um ROI mensurável.

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P: Como é que os investidores devem reagir aos comentários de Altman?R: Distinguir entre a mensagem pública e a estratégia subjacente. Concentrar-se nos factores fundamentais: receitas reais, modelos de negócio sustentáveis e posições de mercado estabelecidas.

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P: A governação da IA é realmente assim tão importante?R: Sim, tornou-se o segundo foco estratégico mais importante para as empresas em 2023 e continua a crescer em 2025, tornando-se uma vantagem competitiva fundamental e uma ferramenta de controlo de riscos.

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Principais fontes: CNBC, Fortune, TechCrunch, VentureBeat, The Verge, McKinsey, Gartner, PwC, Fast Company, Semana Tecnológica Italiana 2025

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