Quando apontar o dedo não resolve o problema: três lições que os Estados Unidos devem aprender com os seus défices (e excedentes)

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O desequilíbrio comercial dos EUA resulta principalmente de factores macroeconómicos estruturais e não de relações comerciais específicas. Com um défice comercial que atingiu 140,5 mil milhões de dólares em março de 2025, as principais causas incluem o estatuto do dólar como moeda de reserva mundial, o fosso persistente entre a poupança e o investimento dos EUA, o défice fiscal federal e os padrões de consumo dos EUA.

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Embora a China seja responsável por uma parte significativa do défice, a análise setorial revela um quadro mais complexo: os EUA mantêm excedentes nos serviços digitais, enquanto os défices se concentram nos produtos industriais tradicionais. As recentes políticas tarifárias de Trump desencadearam tensões comerciais globais, mas a maioria dos economistas acredita que não resolverão os desequilíbrios estruturais subjacentes.

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Causas estruturais do défice comercial dos EUA

O dólar como moeda de reserva e o consumo elevado

O défice comercial dos EUA tem origem em factores económicos fundamentais que transcendem as relações bilaterais. O dólar americano representa 58% das reservas mundiais de divisas (2024), criando uma procura externa persistente que mantém a moeda forte e torna as exportações dos EUA mais caras. Este"privilégio exorbitante" permite aos EUA financiar facilmente o défice através de entradas de capital, mas também cria uma tendência estrutural para os défices comerciais.

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Além disso, a economia dos EUA caracteriza-se por taxas de poupança mais baixas mais baixas do que as dos seus principais parceiros comerciais. Em termos macroeconómicos, o défice comercial (NX = X - M) é diretamente equivalente à diferença entre a poupança e o investimento internos (NX = S - I), o que obriga os EUA a contrair empréstimos no estrangeiro para colmatar esta diferença.

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Os défices orçamentais federais elevados e persistentes contribuem significativamente para o défice comercial através do fenómeno dos"défices gémeos". A expansão orçamental das últimas administrações aumentou a procura agregada, impulsionando as importações.

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Diferenças sectoriais: a diferença entre bens e serviços

O contraste entre as balanças comerciais de bens e serviços é gritante. Em março de 2025, os EUA tinham um défice de bens de 163,5 mil milhões de dólares e um excedente de serviços de 23,0 mil milhões de dólares. O défice de bens cresceu mais rapidamente do que o excedente de serviços.

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Contrariamente à opinião comum, o sector da tecnologia apresenta um quadro misto:

• Os produtos de tecnologia avançada (ATP) apresentam um desempenho variável por subsector
• O subsector das TIC apresenta défices substanciais
• O sector aeroespacial gera sistematicamente o maior excedente
• A eletrónica, o fabrico flexível, os materiais avançados e o armamento apresentam um excedente ou equilíbrio comercial

Os EUA mantiveram uma forte vantagem comparativa nos serviços digitais, com exportações que geraram 655,5 mil milhões de dólares em 2023, criando um excedente comercial de 266,8 mil milhões de dólares neste sector. Os serviços digitais representaram 64% de todas as exportações de serviços dos EUA em 2023, com os serviços financeiros e empresariais a registarem os maiores excedentes.

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Barreiras burocráticas europeias ao comércio com os EUA

Quadro regulamentar europeu e barreiras não pautais

As empresas americanas enfrentam um conjunto complexo de barreiras regulamentares que criam problemas significativos no acesso ao mercado da UE. Um quadro regulamentar incoerente nos Estados-Membros cria dificuldades aos exportadores dos EUA em vários domínios fundamentais:

• Procedimentos aduaneiros
• Requisitos de rotulagem
• Aprovações de biotecnologia agrícola
• Regulamentação sobre embalagens e resíduos
• Contratos públicos
• Proteção e aplicação da propriedade intelectual

A UE impõe um vasto leque de medidas não pautais (MNT) que criam obstáculos significativos ao acesso ao mercado, com uma incidência mais elevada de regulamentação técnica do que nos EUA, em especial no que respeita às normas aplicáveis aos produtos.

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Sectores específicos afectados pelas barreiras europeias

Serviços e tecnologias digitais

O sector digital enfrenta alguns dos obstáculos regulamentares mais significativos:

• Lei dos Mercados Digitais (DMA): impõe obrigações especiais às plataformas "guardiãs", afectando principalmente os gigantes tecnológicos dos EUA, como a Google, a Apple, a Meta e a Amazon
• Lei dos Serviços Digitais (DSA): cria requisitos alargados de moderação de conteúdos, transparência e responsabilidade para as plataformas em linha
• RGPD: gera custos de conformidade significativos e resultou em coimas desproporcionadas para as empresas dos EUA (aproximadamente 1,15 mil milhões de euros por ano entre 2021-2024)
• Impostos sobre os serviços digitais: vários países da UE implementaram impostos digitais que afectam principalmente as empresas tecnológicas americanas

Produtos agrícolas e alimentares

Os exportadores agrícolas dos EUA enfrentam obstáculos substanciais no mercado da UE:

• Restrições aos OGM: A regulamentação rigorosa relativa aos organismos geneticamente modificados bloqueia muitos produtos agrícolas dos EUA
• Regulamentação sobre pesticidas: UE proíbe cerca de 72 pesticidas aprovados nos EUA
• Proibição das hormonas de crescimento: Proibição de longa data da carne de bovino tratada com hormonas proveniente dos EUA
• Proibição de "frango com cloro": Proibição de aves de capoeira lavadas com tratamentos antimicrobianos comuns na transformação nos EUA
• Indicações geográficas protegidas: a proteção da UE de nomes de alimentos (por exemplo, queijo parmesão, champanhe) restringe os produtores dos EUA de utilizarem termos alimentares comuns

Produtos farmacêuticos e dispositivos médicos

• Regulamento relativo aos dispositivos médicos (MDR): Criou custos de conformidade significativos, tendo sido retirados do mercado da UE cerca de 15 000 dispositivos médicos
• Obstáculos à certificação: a capacidade limitada dos organismos notificados provocou atrasos e aumentou os custos (taxas de certificação de 100 000 dólares em média, em comparação com 6 493 dólares para a FDA)
• Requisitos de dados clínicos: Diferentes normas para provas clínicas entre os EUA e a UE

Relações comerciais dos EUA com os principais parceiros

União Europeia

A relação comercial entre os EUA e a UE continua a ser a maior relação bilateral de comércio e investimento do mundo, apesar das recentes tensões:

• Volume total do comércio bilateral: Cerca de 975,9 mil milhões de dólares em trocas comerciais de mercadorias em 2024
• Défice comercial dos EUA em bens: 235,6 mil milhões de dólares em 2024, um aumento de 12,9 % em relação a 2023
• Comércio de serviços: Os EUA mantiveram um excedente comercial de serviços com a UE de cerca de 100 mil milhões de dólares em 2024, compensando parcialmente o défice de bens

As relações comerciais entre os EUA e a UE caracterizam-se atualmente por tensões significativas:

• Direitos aduaneiros abril de 2025: Em 2 de abril de 2025 ("Dia da Libertação"), os EUA impuseram direitos aduaneiros de 10% sobre praticamente todas as importações, com direitos aduaneiros adicionais de 25% sobre o aço, o alumínio e os automóveis
• Resposta da UE: A Comissão Europeia lança um litígio na OMC relativamente aos direitos aduaneiros dos EUA e publica potenciais contramedidas sobre 107,4 mil milhões de dólares de importações dos EUA
• Estado das negociações: Atualmente em período de negociação, com os EUA a suspenderem a aplicação de "tarifas recíprocas" adicionais durante 90 dias (até ao início de julho de 2025)

Reino Unido e recente acordo comercial

Em 8 de maio de 2025, os EUA e o Reino Unido anunciaram um novo acordo comercial, formalmente intitulado"Acordode Prosperidade Económica". Este é o primeiro acordo comercial bilateral celebrado sob a atual administração dos EUA. As principais disposições incluem:

• Manutenção da tarifa de base: Os EUA manterão a tarifa de base de 10% sobre a maioria das importações britânicas
• Alívio para a indústria automóvel: os direitos aduaneiros dos EUA sobre os automóveis britânicos foram reduzidos de 27,5% para 10%, com um contingente de 100 000 veículos por ano
• Aço e alumínio: Eliminação dos direitos aduaneiros de 25% sobre as exportações de aço e alumínio do Reino Unido para os EUA
• Acesso à agricultura: Maior acesso ao mercado para os produtos agrícolas dos EUA, especialmente a carne de bovino e o etanol

O comércio entre os EUA e o Reino Unido é significativo:

• Volume total de comércio: Aproximadamente 148 mil milhões de dólares em comércio de mercadorias em 2024
• Relação de investimento: A relação de investimento entre o Reino Unido e os EUA é uma das maiores do mundo, com um investimento direto estrangeiro dos EUA no Reino Unido de 851,4 mil milhões de dólares em 2023

Canadá

A relação entre os EUA e o Canadá representa uma das maiores parcerias comerciais bilaterais do mundo:

• Comércio bilateral total: Cerca de 784 mil milhões de dólares em 2024, com um comércio transfronteiriço diário avaliado em 3,6 mil milhões de dólares
• Défice comercial dos EUA em bens: 11,3 mil milhões de dólares em janeiro de 2025, embora este défice varie significativamente de mês para mês
• Comércio de energia dominante: o comércio de energia entre os EUA e o Canadá totalizou 198,2 mil milhões de dólares em 2023
• O Canadá fornece 60 por cento das importações de petróleo bruto dos EUA, fornecendo mais de 4 milhões de barris por dia até 2023

Apesar das disposições do USMCA, o Presidente Trump aplicou direitos aduaneiros de 25 % sobre a maioria das importações canadianas (10 % sobre a energia) em março de 2025, com uma isenção para os produtos conformes com o USMCA concedida até 2 de abril de 2025.

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América Latina

México

Nos últimos anos, o México tornou-se o maior parceiro comercial global dos Estados Unidos:

• Total do comércio de mercadorias dos EUA: Estimado em 839,9 mil milhões de dólares em 2024
• Défice comercial dos EUA em bens: 171,8 mil milhões de dólares em 2024, um aumento de 12,7 % em relação a 2023
• Principais exportações dos EUA: maquinaria eléctrica, maquinaria, produtos energéticos, veículos e plásticos
• Principais importações dos EUA: Veículos, maquinaria, maquinaria eléctrica e dispositivos médicos

Brasil

• Os EUA têm tido um excedente comercial com o Brasil desde 2008, atingindo 253 milhões de dólares em 2024, num comércio bilateral de mais de 80 mil milhões de dólares
• Os EUA mantiveram um excedente comercial de serviços com o Brasil de 18,35 mil milhões de dólares em 2023

Colômbia

• O excedente comercial de mercadorias dos EUA com a Colômbia foi de 1,3 mil milhões de dólares em 2024
• As exportações agrícolas dos EUA cresceram mais de 235% para um recorde de 3,7 mil milhões de dólares em 2023 desde a implementação do CTPA em 2012

Singapura e Hong Kong

Os EUA mantêm relações comerciais sólidas com ambos os centros financeiros asiáticos, caracterizadas por excedentes comerciais.

Singapura

• Volume total do comércio bilateral: cerca de 89,2 mil milhões de dólares em 2024
• Excedente comercial de mercadorias dos EUA: 2,8 mil milhões de dólares com Singapura em 2024, um aumento de 84,8 % em relação a 2023
• Sectores-chave: Eletrónica avançada, semicondutores, componentes aeroespaciais, produtos farmacêuticos
• Singapura serve de porta de entrada para o Sudeste Asiático, um ponto de entrada crucial para o mercado da ASEAN de mais de 670 milhões de consumidores

Hong Kong

• Volume do comércio bilateral: cerca de 60,3 mil milhões de dólares em 2023
• Excedente comercial de mercadorias dos EUA: 21,9 mil milhões de dólares com Hong Kong em 2024
• Sectores-chave: Semicondutores, equipamento aeronáutico, produtos agrícolas, artigos de luxo
• Hong Kong continua a ser um entreposto importante para o comércio entre os EUA e a China, apesar das recentes tensões geopolíticas

Perspectivas futuras e consequências das políticas pautais

As tarifas de Trump para 2025 e os primeiros impactos

A administração Trump implementou uma estrutura pautal a vários níveis em 2025:

• Pauta universal de 10% sobre todas as importações, com efeitos a partir de 5 de abril de 2025
• Direitos aduaneiros "recíprocos" por país, de 11% a 50%, sobre países específicos com défices comerciais com os EUA
• Taxas específicas para a China num total de 145% (taxa de base 20% mais taxa adicional 125%)
• A União Europeia enfrenta um direito aduaneiro de 20
• Direitos aduaneiros de 25% sobre todas as importações provenientes do México e do Canadá que não cumpram o USMCA
• Direitos aduaneiros sectoriais: 25% sobre os automóveis e suas partes; 25% sobre o aço e o alumínio

Os impactos económicos iniciais revelam:

• Geração de receitas: as estimativas iniciais sugerem que os direitos aduaneiros aumentarão anualmente 200 a 300 dólares por agregado familiar nos EUA
• Volatilidade do mercado: Quedas significativas do mercado após grandes anúncios de tarifas
• Interrupção da cadeia de abastecimento: empresas comunicam cancelamentos de encomendas e envios interrompidos
• Aumentos de preços: primeiros sinais de aumentos de preços nos sectores afectados, especialmente nos automóveis

Estratégias alternativas para resolver os desequilíbrios comerciais

Os peritos económicos identificam várias abordagens alternativas para resolver os desequilíbrios comerciais que vão para além dos direitos aduaneiros:

Resolver o problema do défice de poupança-investimento

• Reduzir o défice orçamental federal: a consolidação orçamental aumentaria naturalmente a poupança interna
• Incentivar a poupança privada: políticas que incentivem mais poupanças das famílias e das empresas podem ajudar a colmatar o fosso

Promoção das exportações e competitividade

• Facilitação das exportações: alargar o financiamento das exportações e reduzir os obstáculos regulamentares
• Investimentos em infra-estruturas: Modernizar os portos, as redes de transportes e as infra-estruturas digitais

Gestão da moeda e dos fluxos de capitais

• Coordenação das taxas de câmbio: Trabalhar com os parceiros comerciais para resolver os desalinhamentos cambiais
• Gestão dos fluxos internacionais de capitais: políticas relativas aos fluxos de capitais especulativos

Impactos sectoriais das actuais políticas pautais

Os impactos das políticas tarifárias de Trump variam significativamente entre sectores económicos:

Indústria automóvel

• Paragem da produção: Empresas como a Stellantis e a Nissan suspenderam a produção em fábricas no Canadá e no México
• Aumentos de preços: a Cox Automotive estima aumentos de preços de 2.000 a 4.000 dólares por veículo
• Projecções de vendas: As previsões apontam para uma redução de 1 a 2 milhões de vendas anuais de veículos nos EUA

Fabrico

• Impactos mistos: alguns produtores nacionais podem beneficiar da proteção pautal, enquanto os que dependem de factores de produção importados enfrentam custos mais elevados
• Desafios da relocalização: um inquérito da CNBC sobre a cadeia de abastecimento revelou que o custo continua a ser o maior obstáculo à relocalização

Agricultura

• Desafios à exportação: As tarifas retaliatórias dos parceiros comerciais visam especificamente as exportações agrícolas dos EUA
• Pressões sobre os preços: O sector agrícola enfrenta custos mais elevados de equipamento e materiais e uma potencial perda de mercados de exportação

FAQ: Conselhos para os americanos (e outros) sobre o défice comercial

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1. Por que razão devemos deixar de culpar a China pelo nosso défice comercial?

O défice comercial dos EUA resulta principalmente de factores macroeconómicos estruturais: o estatuto do dólar como moeda de reserva mundial, a baixa taxa de poupança interna e o persistente défice orçamental federal. A China representa apenas uma parte do défice total. Além disso, os Estados Unidos mantêm excedentes comerciais com muitos países, incluindo Hong Kong e Singapura. Combater estes desequilíbrios estruturais seria muito mais eficaz do que apontar o dedo a um único país, ou a todos eles.

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2. Como podemos explorar melhor os nossos pontos fortes comerciais?

Os EUA destacam-se nos serviços digitais, no sector aeroespacial e noutros sectores de tecnologia avançada, gerando excedentes comerciais significativos nestas áreas. Em vez de tentar trazer de volta as indústrias transformadoras tradicionais onde perdemos vantagem competitiva, devemos investir na educação, nas infra-estruturas e na investigação que reforcem estas áreas de excelência. A inovação, e não a proteção, tem sido historicamente a maior força dos Estados Unidos.

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3. Os direitos aduaneiros contribuem efetivamente para reduzir o défice comercial?

A história e os dados económicos sugerem que não. Os direitos aduaneiros podem reduzir temporariamente algumas importações, mas geralmente resultam em retaliações que prejudicam as nossas exportações. Além disso, não abordam as causas fundamentais do défice, como o défice de poupança-investimento. As tarifas de 2025 já levaram a uma retaliação global significativa, prejudicando muitas indústrias americanas orientadas para a exportação, particularmente a agricultura e os serviços digitais.

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4. Qual é a abordagem mais inteligente para as barreiras comerciais europeias?

Em vez de responder com tarifas às barreiras burocráticas europeias (como o RGPD, a Lei dos Mercados Digitais ou as restrições agrícolas), é mais rentável prosseguir com negociações específicas para criar "equivalências regulamentares" mutuamente reconhecidas. Esta abordagem tem funcionado bem em áreas como os serviços financeiros e pode ser alargada a outros domínios. Além disso, podem ser desenvolvidas normas internacionais comuns em sectores emergentes como a IA, em que as regras globais ainda estão a ser elaboradas.

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5. Como é que podemos equilibrar melhor a vantagem do dólar com a nossa política comercial?

O dólar, enquanto moeda de reserva mundial, oferece enormes vantagens: taxas de juro mais baixas, mercados financeiros líquidos e influência geopolítica. Estas vantagens compensam parcialmente os custos do défice comercial. Podem ser adoptadas políticas que mantenham as vantagens do dólar, minimizando os efeitos secundários negativos, tais como acordos de swap de divisas mais alargados com parceiros comerciais ou mecanismos coordenados de estabilização da moeda com outras grandes economias.

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6. Que políticas orçamentais internas poderiam ajudar a reduzir o défice comercial?

A redução do défice orçamental federal aumentaria naturalmente a poupança interna, reduzindo a necessidade de capitais estrangeiros e, consequentemente, o défice comercial. As políticas que incentivam a poupança privada, como as reformas fiscais que recompensam o investimento a longo prazo em vez do consumo imediato, teriam um efeito semelhante. A adoção do imposto sobre o valor acrescentado (IVA) em vez do imposto sobre as vendas, tal como adotado por muitos parceiros comerciais, poderia ajudar a nivelar as condições de concorrência.

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7. Como é que podemos desenvolver relações comerciais mais produtivas com os nossos vizinhos?

O Canadá e o México contam-se entre os nossos parceiros comerciais mais importantes. Em vez de impor direitos aduaneiros que desestabilizam as cadeias de abastecimento integradas, devemos aprofundar a integração económica da América do Norte para criar um bloco mais competitivo a nível mundial. Tal poderia incluir normas comuns para sectores emergentes, melhores infra-estruturas transfronteiriças e iniciativas conjuntas de investigação e desenvolvimento em sectores estratégicos como os semicondutores e as energias limpas.

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8. Que lições podemos retirar do acordo comercial com o Reino Unido?

O Acordo de Prosperidade Económica entre os EUA e o Reino Unido demonstra que é possível obter concessões comerciais significativas através de negociações específicas em vez de ameaças pautais generalizadas. Este modelo de acordos sectoriais específicos, em vez de acordos comerciais globais difíceis de negociar, poderia ser reproduzido com outros parceiros. Além disso, a manutenção da tarifa de base de 10% no acordo com o Reino Unido demonstra que o efeito de alavanca pautal pode ser útil quando utilizado de forma estratégica.

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9. Como devemos repensar as nossas cadeias de abastecimento globais?

A resiliência é tão importante como a eficiência. Em vez de uma abordagem do tipo "tudo ou nada" de reshoring, devemos procurar o "friendshoring", diversificando as cadeias de abastecimento entre aliados de confiança. Esta abordagem reduz as vulnerabilidades sem sacrificar completamente as vantagens comparativas. Políticas específicas, como a Lei CHIPS para os semicondutores, demonstraram que os incentivos podem ser mais eficazes do que os direitos aduaneiros para realinhar as cadeias de abastecimento de sectores estratégicos.

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10. Qual é a melhor estratégia para combater as barreiras não pautais a nível mundial?

As barreiras não pautais, como as regulamentações técnicas e os requisitos de conformidade, prejudicam frequentemente as exportações dos EUA mais do que as tarifas tradicionais. Devemos reforçar a nossa participação em organizações internacionais que estabelecem normas globais, assegurando que as nossas perspectivas estão representadas. Paralelamente, devemos alargar o apoio às pequenas e médias empresas para que possam navegar em regulamentações estrangeiras complexas, possivelmente através de serviços de aconselhamento à exportação melhorados e de soluções digitais.

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11. Como é que podemos melhorar a competitividade das nossas exportações?

Para além de melhores políticas comerciais, precisamos de um investimento interno substancial para melhorar a produtividade. Isto inclui a modernização das infra-estruturas físicas (portos, aeroportos, caminhos-de-ferro), o desenvolvimento de infra-estruturas digitais (banda larga, 5G), o investimento na educação STEM e na formação profissional e a promoção da inovação através do financiamento público da investigação fundamental. Uma mão de obra qualificada e infra-estruturas modernas são cruciais para a competitividade das exportações numa economia global cada vez mais tecnológica.

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12. Qual é o futuro da economia mundial pós-tarifas 2025?

É provável que surja um sistema comercial mais regionalizado, com blocos comerciais alinhados geopoliticamente. Os EUA têm a oportunidade de liderar um bloco de economias orientadas para o mercado com base em princípios partilhados. Para o fazermos eficazmente, devemos equilibrar os interesses económicos nacionais com uma liderança global construtiva, evitando tanto o protecionismo extremo como o globalismo indiscriminado. O comércio deve ser visto como um instrumento de prosperidade partilhada e não como um jogo de soma zero.

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Conclusão

O desequilíbrio comercial dos EUA resulta de múltiplos factores estruturais interligados e não apenas de relações comerciais bilaterais ou de políticas específicas. O estatuto de moeda de reserva do dólar, o persistente défice de poupança-investimento, os défices orçamentais e os padrões de consumo criam um ambiente macroeconómico propício aos défices comerciais.

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Embora os EUA mostrem força nas exportações de serviços, particularmente nos serviços digitais, estes excedentes não são suficientes para compensar os persistentes défices de bens. As recentes políticas pautais podem remodelar alguns aspectos do comércio dos EUA e potencialmente impulsionar indústrias nacionais específicas, mas a sua capacidade para reduzir significativamente o défice comercial global continua a ser questionável com base na experiência histórica e nos fundamentos económicos.

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A resolução do problema do défice comercial exigiria mudanças fundamentais em vários factores económicos estruturais, incluindo a política fiscal, as taxas de poupança, os mecanismos cambiais e os modelos de vantagens comparativas. As medidas políticas de curto prazo centradas exclusivamente nas relações comerciais bilaterais não são susceptíveis de resolver as causas estruturais subjacentes ao persistente défice comercial dos EUA.